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信托投资防风险为先

发布时间:2016-09-26

在“资产荒”的背景下,国内高净值人群对信托产品的需求愈发增加。那么,目前市场上各类信托产品的特点如何?有哪些侧重点?下半年,投资者又该采用什么样投资策略?关注何种信托产品?规避哪些风险?

股权投资类信托收益佳

根据信托业协会的统计数据,今年上半年国内共发行集合信托产品1078个;发行规模为11041亿元。其中,一季度发行546个产品,规模4893亿元;二季度发行532个产品,规模6148亿元。

从资金运用方式看,上半年发行的权益投资类信托占比达38%,处于主流地位。与去年同期相比,证券投资类和组合运用类信托分别减少84%和22%,股权投资类、权益投资类和其他投资类信托分别增加84%、64%和13%,贷款类信托则基本持平。从资金投资领域看,上半年发行的工商企业类信托规模排在首位,占比25%。

值得注意的是,随着宏观经济增长率与社会平均利润率下行,集合信托整体收益率在一季度持续下跌至7%,二季度保持在7%上方,上半年平均收益率为7.33%,平均期限为1.84年,期限最长的为20年,1年以下产品占比仅6%。可见,随着监管部门对资金池业务的清理,按月计算的信托产品越来越少。

从资金运用方式看,上半年,股权投资类信托平均收益率最高,且期限最长。从资金投资领域看,房地产类集合信托平均年收益率最高,但期限较短,反映了房地产企业低成本融资渠道拓宽,融资偏好短期化。工商企业信托期限最短,但平均收益率较高,反映出虽然大环境较差,但工商企业的融资需求刚性较大。

用益信托金融信托研究院数据显示,从发行机构来看,上半年,山西信托的产品平均预期收益率居首。垫底的则是建信信托、中航信托、紫金信托和华润信托,这4家公司的产品平均预期收益率都在6%以下。

工商企业信托逆市增长

用益信托金融研究院近日发布最新报告,就市场上的诸多信托产品进行分析。报告指出,基础产业类信托资金主要投向城市基础设施和地方城投公司,且融资模式以贷款的投资方式为主,但传统业务方式拓展的压力也越来越大。一方面是地方政府债务置换,另一方面是面对同业,尤其是银行的竞争压力较大,银行资金期限更长,成本更低,对融资平台更具吸引力。

不过,业务压力导致产业类项目收益率进一步降低,上半年收益率同比下降21%,环比下降15%。值得注意的是,在“资产荒”大背景下,越来越多信托公司重新开始寻找基础产业中的发展机遇,目光锁定产业基金和PPP融资模式。

上半年,工商企业信托表现亮眼,发行规模同比上涨73%,远大于其他类型产品的增幅。房地产信托的价值也在逐渐提升,由于楼市火热,房企融资时敢于给出颇为诱人的收益率,虽不及前几年,但总体上仍明显优于其他种类信托。上半年出现颓势的是证券投资类信托,经过去年的配资清理风波后,今年以来股市不断低位徘徊,证券投资类信托产品募集规模大幅缩水,上半年累计规模444.99亿元,同比降幅达85%。

报告还显示,自2月底以来,现金管理类信托产品的7日年化收益率普遍跌破4%,在3.7%—4%之间波动,但仍高于市场上的货币基金和活期、定期存款。而在众多信托产品中,艺术品信托受到市场冲击程度最大。在艺术品周期调整背景下,此类信托的发行明显下行。目前,常见的艺术品信托是融资类和投资类产品,主要通过拍卖形式实现退出。年初至今,尚无一款艺术品集合信托发行,但目前部分信托通过产业基金、消费信托的形式介入,如年初建信信托推出一款艺术品消费信托,委托人在信托计划运行期享有3次消费权购买艺术品。

将项目风险放在首位

与股票、基金等相比,信托产品一般具有相对固定的期限及预期收益率,到目前为止,还没有固定收益类信托产品未能兑付的案例发生。当然,这并不意味着信托产品没有风险。尽管信托公司从自身长远发展、监管机构从维护金融稳定出发,均在强调及维护“刚性兑付”潜规则的执行,但这是我国当前金融制度尤其是信托制度不健全背景下的特定产物,不仅没有相关法律依据,甚至与法规截然相悖。

专家指出,在经济下行与优质资产相对稀缺的背景下,国内高净值客户人群与相关人群可投资资金规模不断攀升,大量资金缺乏投资渠道。与此同时,伴随着实体企业资金链紧张与资本市场剧烈波动,越来越多高净值人群由于缺乏合理的财富管理与保护手段,资产大幅缩水现象比较明显。在此背景下,通过信托工具解决资产保全、财富传承等多元化财富管理需求,或将迎来井喷式发展。但是,由于资产荒,部分信托公司可能放宽风控要求,导致项目质量下降。就此,投资者应转变信托投资理念,将项目风险放在首位,收益率放在次位。

报告预计,下半年国民经济将增速回调,不改基本面,稳定政策成为主基调。在现行市场环境下,优质资产荒的情况将持续,投资者既要降低对收益的预期,也要加大资产的多元配置,具体可采取增加低风险固定收益类产品和高风险权益类产品的组合投资策略。

报告指出,下半年,地产、政信和工商企业等传统信托业务仍是多数信托公司的业务重要方向。但信托项目两极分化会增加,政信项目收益低,期限长,且随着信托公司上半年授信额度用完,新发项目会有所减少;工商企业、房地产信托项目会略微增加,收益高于平均水平。

除此之外,伴随着资本市场改革的深入与市场机制的健全,股权投资将在未来一段时间内提供越来越多业务机会。尽管因伞形信托清理遭受重创的证券信托业务,在过去一年中盛极而衰,但其他专注于资本市场的全链条多层次服务,仍具备不小的拓展空间。建议重点关注定增市场,当前A股二级市场价格不高,定增处于比较安全的点位,策略较好的定增产品有一定的投资空间。

与此同时,当前市场上资金端仍在大量涌入,投资端的机会却似乎捉襟见肘,信用风险等又冲击着脆弱的投资机会,固收类资金也有配置荒。作为信托替代品之一的契约型基金,具有分散投资、降低风险、资金安全性高、推出灵活等优点。投资者选择该类产品时,要注意有效降低风险:第一,理智认购,拒绝不合理的高收益;第二,找实力相对较强,且一直在发行项目的基金管理人;第三,熟悉合同,了解资金的流向;第四,通过正规渠道购买产品,可事先到基金业协会网站上查询相关私募机构是否有申请牌照和备案,确保机构的靠谱性。

值得一提的是,随着互联网金融的兴起和资本市场的活跃,私募股权基金再度进入投资者的视野,但在看到可观的收益前景时,投资者必须考虑这类产品的高风险性,诸如企业发展前景、财务数据分析、估值是否合理、管理人是否专业、期限过长等,都是增加不确定性的因素,使信息不对称在该类项目上表现更明显,这就要求这类产品投资须有更高的专业性知识。

报告建议,投资者在配置PE基金时,可关注并提前布局区块链、虚拟现实、机器人、在线教育等行业的基金。而移动增值服务、线上支付、B2C/C2C、生活服务O2O等已进入成熟期,格局稳定,投资者要相对谨慎。

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