来源：国际金融报　

　　在流动性偏松、市场利率下行的大环境下，今年以来，集合信托产品平均预期收益率一直处于下滑通道。

　　“某信托公司西安省会的项目，100万元对应的年化收益率只有6.3%。现在市场上，质地好点的项目，收益率都在7%以下了。”某三方财富理财经理告诉记者。

　　记者以投资者身份获取的推介材料显示，大部分信托产品的年化收益率在6%-7%。前几年动辄8%、9%的收益率如今在江湖上已较为罕见。

　　此外，部分信托公司发行的以债券为投资标的的一年期以内的产品收益率已降至“5字头”。

　　投资者现阶段该如何选择产品？未来这一情况又会发生变化吗？

　　收益率下调，大多6%至7%

　　据某三方财富理财师沈佑（化名）介绍，现在市场上收益率在6%、7%上下的信托产品比较多，这和市场利率下行有关。与此同时，信托公司层面，严监管下发行非标产品的数量也有所减少，这导致了很多项目一发行资金就到位了，成立速度很快。

　　从记者获得的一份最新的西部地区融资类信托项目资料来看，政信类一年期的信托产品收益率均是“6字头”，两年期的产品收益率高一些，根据投资金额不同，在7.1%至7.6%之间。

　　沈佑告诉记者，如果想买到相对较高收益率的信托产品，现阶段资金量大小也是一个非常重要的因素。资金量大的话也是可以找到不错的项目的。

　　具体来看，以认购金额在100万元到300万元范围为例，收益率大多在6.8%-7.2%。认购金额在300万元以上，产品年化收益率可以达到7.5%-7.7%。

　　用益金融信托研究院数据显示，上周（8月10日-8月16日）成立的集合信托产品平均年化收益率为7.09%，环比减少0.15个百分点。整体来看，集合信托产品的周平均预期收益的下行趋势依旧较为明显。

　　“除市场利率下行影响外，大量投向股债市场的产品涌现，其产品收益较低，拉低了集合信托产品的整体收益。”用益金融信托研究院预计，后续集合信托产品收益下行的可能性较大。

　　信托投资的底层思维

　　一个明显的趋势，目前信托公司正顺应监管要求，着力提高标准化资产（包括股票、债券等）的配置比例。

　　用益金融信托研究院数据显示，上周投向金融领域的产品发行规模居首位，达到93.92亿元；而投向房地产领域的产品下滑至第二位，达到68.2亿元。

　　“从近期产品募集来看，非标类产品占比持续萎缩，这种趋势或将在较长的时间内持续。”用益信托研究员喻智告诉记者，从新增业务来看，房地产类和基础产业类产品，作为非标类产品中的支柱，或在未来较长的一段时间内持续萎缩。

　　记者注意到，部分信托公司发行的以债券为投资标的的一年期以内的产品收益率已降至“5字头”。

　　对于投资标的为债券的信托产品，有行业观察人士告诉记者，如果债券发生风险，信托公司在何种程度上可以履行主动管理的职责有待商榷，不排除只能通过持有人会议的形式展开相关事项的可能。

　　现阶段，投资者该如何选择信托产品呢？

　　多位从业人士向记者强调了“底层思维”意识。以房地产信托为例，其在结构设计上分了很多类型，具体项目标的、房地产公司的排名和业绩情况，都是要作为投资参考的。

　　“事实上，在以往有大量优质非标产品供应的时候，很多投资者都是闭着眼买的，出了事还想着有信托公司兜底。”一位不愿具名的信托从业人士告诉记者，这么多年来，信托公司的投资者教育其实相比券商、公募基金等其他资管机构来说是远远不足的。

　　TOF/FOF产品受青睐

　　信托转型也好，投资者教育也好，短期内都不可能一蹴而就。那么，结合自身优势和客户特点，现阶段信托公司做出了哪些努力？

　　记者采访了解到，在扩大标品规模“争取”非标额度之外，考验信托公司主动管理能力的证券投资信托产品似乎更有机会“崭露头角”。

　　越来越多的信托公司布局TOF/FOF业务，以期拥抱资本市场。近日，杭州工商信托落地了首单TOF业务。

　　对于信托公司发行TOF/FOF产品相对优势的解读中，记者注意到，信托长期以来所带的“稳健”标签依然被看重。在多家信托公司对相关业务的表述中，或多或少地作出了不因投资标的为证券而造成收益“大起大落”的目标。

　　有分析认为，券商在做资产配置时，倾向于从经济收益最大化的角度开发产品，可能出现迎合热点而忽视某些客户对稳健性产品的需求。公募基金机构本身使用的工具有限，无法投向私募产品，产品范围有待进一步扩大。

　　据北方地区某大型信托公司人士对记者透露，信托业开展证券投资业务，同基金、券商相比存在相当的劣势，但这一市场远未达到饱和，中国资本市场拓展空间较大。

　　“对于部分信托公司来说，多年来和私募保持了长期的合作，建立了信任，并对其团队和经验方面有所熟悉和学习。”该人士补充道，这也是信托公司作为正规持牌金融机构在证券投资业务方面对投资者负责任的表现。

　　记者了解到，现阶段信托公司更青睐TOF/FOF类产品的原因在于，未来的财富管理要想得到高质量发展，更接近于帮助客户做配置，寻求解决方案，并且更加强调投资的底层逻辑。这也是信托转型的重中之重。

责任编辑：唐婧