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心跳选择:应收账款信托9%诱惑

发布时间:2012-09-03

    合理的应收账款对应的信托规模比为40%,几千万发行规模、收益率6%的产品最安全


    “最近应收账款信托卖得非常好。”上海一家第三方机构的理财部副总裁告诉理财周报记者。


    经粗略统计,今年6月到8月期间有60款应收账款类信托发行。收益率在5.5%到12%区间浮动,平均收益率在9%左右。


    不过,并不是收益率越高的应收账款信托就越值得投资,地方政府平台和产品对应折扣率都是值得关注的重点。


    80%应收账信托来自地方政府
    应收账款信托计划的基本模式是,信托公司发行信托计划募集资金,将这笔钱支付给企业,作为企业应收账款收益权的对价;应收账款顺利回收时,就用于支付信托投资人的本金和收益。


    翻看这些信托计划说明,80%以上的交易对手是地方平台公司。其应收账款的债务人通常为地方政府,大多是地方基建工程项目形成的债务。


    今年以来,平台公司经营、融资面临困难,为这类产品的发行提供了沃土。“不少地方政府的确是比较缺钱,最近找过来的特别多,江浙一带的、中西部的二三线城市的有很多。”上海一家信托公司业务部总经理向理财周报记者表示。


    由于信托产品存在政府背景,据内部人士透露,很多投资者都是“闭着眼睛”购买。


然而,是否意味着这类产品就毫无风险?面对收益率跨度较大的应收账款信托,投资者要如何进行选择?应该注意哪些潜在的风险?


    “一是注意对应政府的实力。”一名不愿具名的信托界人士分析,“购买时主要考虑一些情况比较好的地级城市,对于偏僻的县级政府要保持警惕,要尽量了解当地政府的负债情况。”


    除了地方政府情况,产品的保障措施也是关注重点。在大部分信托计划说明书中,“保障措施”或“风险控制”一栏通常写着土地抵押和某公司履行责任担保。“但说实话,这些措施都比较空。一些履行责任担保的公司已经在很多地方做过担保了,而且也是关联公司,实际上形同虚设。”


    正常折扣率为40%
    “另外,关注与信托规模相对应的应收账款的折扣率,一般来说越低越好。”翻看现存产品,1年与2年应收账款对应产品的折扣率差别很大,3-9折都存在,甚至有应收账款信托以与原始账面债权本金1:1的价格受让的产品。


    “一般情况下五亿的应收账款发行两亿的产品算正常的,如果达到四五亿,这个风险就很高了。”


    据统计,五矿信托与中信信托两家信托公司此类产品的总发行量占比较大,五矿信托共15款,占比25%;中信有12款,占比20%,陆家嘴信托也发行了9款,占比15%。这些信托产品收益率区间跨度也较大,最高的中信民享14号苏州吴中应收账款流动化信托,预期收益达12.5%;五矿南港工业应收账款收益权信托计划预期收益率则为5.8%。


    “目前大部分产品期限在两年左右,期限短的产品收益率相对低一些。如果追求资金安全的话,可以选择盘子小、时间短的产品。比如一些几千万的发行规模、期限一年,收益率在6%左右的产品。”上述第三方机构人士建议。

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