信托有“金融百货超市”之称，特别在我国，由于银行、保险和证券实行分业经营、分业监管，三者之间有着严格的政策间隔。信托投资的经营范围非常广泛，可以涉足资本市场、货币市场和产业市场，是目前惟一准许同时在证券市场和实业领域投资的金融机构。

    相比银行自主发行的理财产品，信托产品的风险也较大。因此银监会规定信托产品只能发售给高净值人群，产品的起购门槛一般在百万以上。不过，对于风险承受能力较高的客户来说，高收益率的信托产品无疑极具诱惑力，特别是国内信托公司之前一直有刚性兑付的潜规则，信托产品颇为抢手。

    但从实际操作来看，一般企业在银行贷不到款，或者说不符合银行贷款条件，才会找信托公司融资。因此信托产品融资方的资金成本比银行贷款高出很多，房地产行业尤其突出。下面，快理财通过一款房地产信托产品的运作流程来揭示信托产品和银行理财产品的内在区别。

    高门槛高收益源于高风险
    几年前，浙江一家地产公司老板李新（化名）拍到一块办公用地，并一次性支付了拆迁补偿金6000万元，1亿元的土地出让金必须在摘牌后1个月内交齐。

    彼时，房地产宏观调控风头正紧，李新公司其他几个项目销售回款缓慢，公司资金捉襟见肘。而在紧接下来的1-2个月，如果不能及时办理“四证”，公司就会错失次年初银行信贷的充裕期。拿不到“四证”，就算银行想放贷，也有心无力。

    根据李新的估算，该地块项目的总投资约6.2亿元，要达到办理“四证”的标准，公司必须至少拥有2.4亿元的自有资金。刨去公司能提供的3000万元资金，尚存超过2.1亿元资金缺口。

    银行信贷无门，比较了几家私募机构的要价后，李新最终选择了信托融资。信托公司给李新设计了1个2.15亿元的2年期信托产品。根据设计，全部的信托资金将用于项目公司的股权受让与增资，并最终持有项目公司87.5%的股权。为增加投资者信心，信托公司还引入第三方担保公司，对李新公司到期回购能力提供担保，李新个人也以其资产对信托投资收益的实现及本金的退出提供担保。

    天下没有免费的午餐，信托公司肯如此帮忙，当然少不了李新的高回报，信托公司给予购买信托产品投资者的预期年收益率，起购100万以上为12%，300万以上达到13.5%。加上信托公司的报酬、银行的托管费用、发行渠道费用和担保费用等，综合融资成本超过20%。

    因为信托公司持有李新房产项目的大部分股权，是公司大股东。所以信托产品投资者的收益及各项费用都要通过李新溢价回购87.5%股权来实现。也即信托产品2年到期时，李新要溢价20%即支付2.58亿元回购信托公司手中的股权，完成融资的本息偿还。

    信托结构渐趋复杂
    目前，在信托融资模式中，信托贷款是最简单的、也是最行之有效的融资方式：企业首先委托信托公司针对融资项目设立信托计划；信托公司接受企业委托后，向投资者募集信托资金，并将募集资金以贷款形式发放给企业；融资关联方（或担保公司等）以某种适当方式对信贷贷款的偿还进行担保；企业到期依照信托合同还本付息。

    但近年来，信托融资门槛逐渐提高，如房地产信托项目要求企业“四证”齐全、资本金达到30%等，为规避政策，股权投资类信托产品开始增多。上文介绍的这个房地产信托，采用的就是股权融资模式。

    由于股权类投资风险要高于债权类，随着房产调控持续高压，为增强信托投资者信心，现在大多数股权投资类产品采取结构化设计，将信托受益权分为优先受益权和劣后受益权。

    信托收益首先用于分配优先受益权项下的信托利益，在优先受益权项下的信托利益足额分配前，劣后受益人不得分配信托利益。一般来讲，劣后受益人一般为房地产企业或其关联公司。这样，即使信托计划有发行风险，也不会击穿劣后受益权对整个信托的保护。在风险和收益对等之下，优先部分投资者的预期年收益率就低于劣后部分。

    在信托产品中，风险最大的无疑是投资证券市场的信托产品，其运作模式类似于股票基金，主要由私募基金操盘，俗称阳光私募产品。与股基不同的是，阳光私募的投资范围和仓位比例限制更少。

    没有保本的信托产品
    不少投资者通过“快理财”微信咨询有没有预期年收益率高，同时又安全的信托产品。部分投资者甚至问有没有保本的信托产品。快理财明确告诉大家，监管机构严令禁止信托产品承诺保证本金安全，它与银行理财产品有很大的区别。

    首先，二者的投资方向不同。银行理财产品募集到的认购资金一般会投入银行自己的资金池。发行产品的银行会利用这个资金池在银行间市场进行票据、债券、货币基金等投资。整个资金池的收益再分摊到之前发行的各款理财产品中。本金及收益的兑付来自整个资金池的本金及收益。信托理财产品的种类较多，不同产品的投资方向也不尽相同，主要有房地产、基建、股权、债权等，其本金安全和预期收益依靠抵押物及第三方担保提供。

    其次，投资门槛不同。银行理财产品的投资门槛最低5万元。而每款信托产品投资人数不能超过200人，其投资门槛要高得多，大多定在100万元，且300万元以下额度的投资名额一般只有50个。从期限来看，银行理财产品期限几天到几年不等，信托产品一般超过1年，以2年期居多，更长也有。

    因风险不同，两者的预期年收益率也差别很大。信托产品目前的预期年收益率大多高于8%，而银行理财产品大多在3%-6%之间。因此，后者适合风险承受能力较低的投资者，而前者则要求投资者有大额的闲置资金，还要有足够的风险承受能力。

    信托小历史：
    原始的信托行为起源于数千年前古埃及的遗嘱托孤。公元前2000年左右，古埃及就有人设立遗嘱，让他的妻子继承自己的遗产，并为儿女指定监护人，设有立遗嘱的见证人。这种以遗嘱方式委托他人处理财产并使继承人受益的做法是现今发现的最早的一种信托行为。

    信托的概念源于《罗马法》中的“信托遗赠”制度。《罗马法》是在罗马帝国末期，由国王奥格斯德士所创。《罗马法》中规定：在按遗嘱划分财产时，可以把遗嘱直接授予继承人，若继承人无力或无权承受时，可以按信托遗赠制度，把财产委托或转让给第三者处理。《罗马法》创立了一种遗产信托，这种制度是从处理罗马以外的人的继承问题开始的，后逐渐成为一种通行的制度。古罗马的“信托遗赠”已形成了一个比较完整的信托概念，并且首次以法律的形式加以确定。

    现代意义的信托业是以英国的尤斯(USE)制度为原型逐步发展起来的。USE制度的具体内容是：凡要以土地贡献给教会者，不作直接的让渡，而是先赠送给第三者，并表明其赠送目的是为了维护教会的利益，第三者必须将从土地上所取得的收益转交给教会。随着封建制度的彻底崩溃和资本主义市场经济的确立，契约关系的成熟，商业信用和货币信用的发展，以及分工的日益精细繁复，USE制度逐渐演变为现代信托。

    但是，现代信托制度却是USE制度19世纪初传入美国后，得到快速发展壮大起来的。美国是目前信托制度最为健全，信托产品最为丰富、发展总量最大的国家。