来源：上海陆家嘴金融　

　　种种迹象显示，地方平台融资成本定价话语权正在提升。

　　进入8月份以来，明显市场上的政信产品收益大幅度下降，8%一下的政信产品在前两年是不会有投资人去看的，现在8%以下的信托仍然靠抢，2019年底资产端的同事讨论，此次资产荒但愿尽快结束，不然2020年上半年就难过了，现在都预计2020年下半年会好的，如今八月将至，政信项目成本仍然在降，江苏某政信信托收益7%算是高的，西安省会政信收益最高6.5%，地方政府现在还钱压力比以往小很多，这次刹车让政府平台把雪球滚的变小了，还有相当一部分产品提前兑付，投资人还要重新选择政信项目！

　　业内人士分析认为，目前江浙两省降低融资成本已是事实，未来不排除更多地区严控融资成本，中短期来看，信托行业政信业务收益、规模双降不可避免。

　　多位第三方财富人士表示，目前江浙地区降低融资成本已成事实，按照目前的形势，山东省等经济发达地区大概率也已经降低融资成本。

　　某信托公司财富人员则表示：“江苏、浙江政信类项目只剩下存量产品募集，且收益大幅下调，跌至7%左右。预计9月将不会看到江苏、浙江政信募集，盐城、泰州、镇江、连云港、湖州等，不仅仅这些曾经的网红地区，就是稍微偏的地区也将是高不可攀的奢侈项目。”

　　谁的主场？

　　对于地方政府严控融资成本的原因，用益信托研究员喻智认为，今年化解地方政府的债务风险是监管部门主要考量因素。

　　南方某信托公司研究员表示，地方政府严控融资成本，并非是支出需求减少或者财政收入增多，而是当前货币政策之下，融资利率急速下行，仅银行渠道资金就已能满足地方融资平台的资金需求。

　　资深信托研究员曾靳亦认为，当前，信贷政策宽松、利率下行，金融机构在投放资金时，基于信用、资金安全等考虑，大量资金首先会涌向与政府密切相关的政府融资平台。“个人理解，一是通过银行贷款、发债融资成本已经下降，融资规模还能满足资金需求。二是进一步控制地方债务风险，防止因为疫情、经济下行等影响偿债能力。”

　　中诚信托近期研报显示，年初以来，为应对疫情造成的冲击，央行运用结构性货币政策工具，采取向金融体系提供流动性、支持防疫保供和中小微企业复工复产和积极引导整体利率和贷款利率下行等政策措施，并进行了累计达5.9万亿元的宏观对冲措施，为维护经济社会稳定发挥了积极的作用。从数据上来看，1至4月份，人民币贷款新增8.8万亿元，同比多增近2万亿元；4月末，M2和社会融资规模增速分别为11.1%和12%，均较上年末有较大提高。

　　公开数据显示，2020年一季度，全国发行地方债券共16105亿元，其中新增债券15424亿元，完成中央提前下达额度的83.5%，同比增加62.6%；同时利率保持下行，3月地方债平均发行利率3.19%，比2019年下降28个基点。

　　其背后反映的是，地方政府平台作为融资方在融资过程中成本定价话语权的提升。

　　优质产品荒

　　对于地方政府压降融资成本，市场反应颇为明显。

　　收益率整体下行，或将进一步压缩信托公司利润空间。

　　曾靳提到，不排除一些信托公司从公司整体的业绩考核、风险控制等角度考虑进一步降低政信类业务的信托报酬。

　　未来，信托行业政信类信托业务规模下降或将不可避免。

　　颇值得一提的是，近日，【中国银保监会主席郭树清：引导信托、理财和保险公司等做真正的专业投资、价值投资】一文，政策还是在正确引导金融市场的。

　　“目前来看，政信业务收益、规模下降这是毫无疑问的，至于这一趋势是否不可逆，还得看未来的政策变化。”上述南方信托公司研究员表示。

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责任编辑：唐婧