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中国信托业协会:信托业服务资本市场建设的服务重点

发布时间:2020-08-31

  来源:中国信托业协会

  资本市场是实体经济发展的重要支撑,实体经济通过资本市场直接融资能够有效的环节融资难、融资贵等问题,从发达国家的情况来看,强大的资本市场是孕育和扶植新经济的土壤。资本市场业务是信托公司重要的业务领域,一直以来,信托公司积极参与资本市场建设,通过一、二级市场业务以多种方式为实体经济提供支持,成为促进实体经济发展的重要力量。截至2019 年上半年,证券投资信托余额达19929 亿元,其中投资股票、债券和基金的余额分别为5178.44 亿元、12389.87 亿元和2361.00 亿元。

  信托公司参与资本市场服务实体经济具有重要意义

  党的十九大报告提出,深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。这为推动资本市场更好服务实体经济高质量发展,指明了方向和路径。从资本市场与实体经济的关系来看,二者是经济运行的一体两面,需要在相互促进的过程中实现协同发展。

  资本市场是实体经济发展的重要支撑

  十九大以来,中央高度重视资本市场建设,在十九大报告、中央经济工作会议报告、政府工作报告等纲领性文件中多次提及资本市场建设。2018 年底中央经济工作会议明确指出,资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用,要通过深化改革,打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。当前我国经济由高速增长转向高质量增长,以房地产为等为代表的传统依靠高要素投入、高负债经营的增长模式已难以满足高质量增长的需求,经济增长未来的主要推动力要转向创新提升效率和以服务业为主的经济增长上,而这需从传统的间接融资为主转变为以直接融资为主的融资模式,发展健全、高效的资本市场成为必然选择。

  从美日等发达国家情况来看,强大的资本市场是孕育和扶植新经济的土壤,是实体经济发展的重要支撑,是解决企业融资难、融资贵的重要途径。资本市场存在基础就是为实体经济提供融资及交易功能,其发展变化也是为了更好地适应实体经济发展的需要。以美国纳斯达克市场为例,随着1986 年微软上市、1990年思科上市、1996 年雅虎上市、1997 年亚马逊上市、2004 年谷歌上市等,这些明星公司的上市及高速成长吸引了全世界投资者,纳斯达克迅速成为集聚创新型、高成长公司的资本市场代名词。

  信托公司是资本市场重要参与主体

  实体经济承担着生产、销售、再投资等诸多功能,既是市场活动的重要参与者,也是经济运行的基础。实体生产经营获取所需的长期资金主要有内外部两种途径,一是通过自身的利润留存进行内部积累,另外就是获得外部资金支持,其中资本市场是实体经济获取直接融资的重要外部渠道。资本市场通过帮助实体经济扩张产能、提升效率来助力其增长,同时也会从实体经济的经营回报中分享发展的成果,二者相辅相成、良性互动。离开了资本市场所提供的资金融通,实体经济的发展就成了无源之水;而如果实体经济不能有效运转,资本市场的繁荣也会成为空中楼阁。

  从国内的情况来看,2014 年-2018年,A 股市场共有1118 家公司IPO,累计募资净额6867.6 亿元。2018年,A 股IPO 审核企业数量达180 家,通过家数111家。其中,主板有56 家企业实现IPO,创业板31 家,中小板24 家,全年实现IPO 募资总额合计1378.15亿元。从债券市场来看,截至2019 年底,中国债券市场规模已逾100万亿元人民币(约14 万亿美元),中国债券市场规模已超过日本,跃居世界第二位。伴随着国内经济快速增长,资本市场对实体经济的作用愈发重要。一直以来,信托公司都是多层次资本市场建设的重要参与主体,证券投资信托月最高曾达30164 亿元。目前,虽然受到证券市场下行影响,但截至2019 年上半年,证券投资信托余额仍达19929 亿元。

  数据来源:中国信托业协会

  图7-1:证券投资信托余额

  由图7-1 可以看出,近年来证券投资信托余额的变化主要有以下几个特征:一是整体呈上升趋势。随着资本市场的不断发展,上市公司数量不断壮大,融资金额大幅提升,证券投资信托随着资本市场的壮大投资余额稳步提升;二是在政策规范引导下,通道类、结构化业务迅速萎缩。2018 年4 月后,许多信托公司主动暂停了通道类的证券投资业务,以帮助客户配资为主要功能的、在产品管理中主要承担事务管理、管理内涵单一的结构化证券投资信托规模迅速萎缩。由此可见,信托通过证券市场服务实体经济的总量与实体经济需求以及证券市场变化情况密切相关。

  从证券投资信托投向结构来看,其变化特征也较为明显:一是股票型证券投资信托的新增规模随资本市场走势而变化。2018 年投向股票的信托产品经历了较大的波动;二是债券型产品占比较大且相对平稳。从2018年的情况来看,债券型信托产品余额下降20%,降幅相对较小,大量主动管理型信托产品持续运作,产品余额占比提升。

  资本市场是信托公司支持实体经济的重要依托

  实体经济是金融的基础,服务实体经济是信托公司业务的出发点。党的十九大是已经制定了未来的行动纲领,习近平同志的讲话从总揽全局的战略高度,充分肯定了十八大以来我国金融改革发展取得的重大成就,并将新形势下金融业服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革作为三项重点任务。信托公司深刻学习十九大精神,依托资本市场,切实转变发展理念,面向新经济做好服务实体经济的本职工作,促进经济和金融良性循环健康发展。

  2018 年我国PE、VC 投资总规模达1.17 万亿元,同比增幅达72%。从投向上看,PE、VC 投资明显偏向信息技术、新零售、新能源汽车、医疗保健等高科技、高技术制造业等领域。其中,互联网软件与服务以及信息科技咨询等行业的资金占比分别高达17.5%和15.7%,在所有子行业中占据前两名,这也直接造就了我国在互联网+、人工智能、5G 等领域的优势地位。2018年中央经济工作会议明确提出,我国发展现阶段投资需求潜力仍然巨大,要发挥投资关键作用,加大制造业技术改造和设备更新,加快5G 商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设。2019 年3 月1 日,证监会、上交所正式发布了8项科创板制度规则,并自即日起开始实施。从上市规则内容来看,与主板、创业板相比,科创板在上市标准、审批方式、IPO定价等方面都进行了重大变革。信托公司需依托资本市场,通过PE、VC等多元化的业务模式,为新兴经济提供资本支持,并通过资本市场实现退出盈利,实现支持实体经济和自身盈利的良性循环。

  近年来,信托公司除了在传统资本市场加大业务开拓力度之外,在PE 等业务领域也强化了对实体经济增长新动力的主动支持。私募股权投资信托已经成为信托公司从融资类业务向投资类业务转型升级、为实体经济提供综合投融资服务的重要转型方向。2018 年,68 家信托公司中有30 余家信托公司开展私募股权投资信托业务。

  (作者:中诚信托有限责任公司 和晋予 杨晓东)

  来源:《中国信托业服务实体经济专题研究报告》

 

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责任编辑:唐婧

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