中融研究　文 | 创新研发部

　　2020年以来，受到全球经济下行、新冠肺炎疫情等多重因素影响，国内宏观形势较为复杂。二季度以来，随着我国政府疫情防控形势有所改善，“六稳、六保”的宏观调控政策效果逐步显现，宏观经济有所恢复。信托市场新增规模依然延续了增长态势，说明信托行业在社会经济金融领域中依然发挥着重要作用，满足了社会财富管理和资源配置的需要。

　　今年前七个月国内理财市场和社融数据并没有出现显著下降。2020上半年核心数据显示信托行业整体发展平稳。在新冠疫情的不利影响下，有超过半数以上的信托公司在营业收入和净利润上均实现正增长。63家信托公司上半年共实现营业收入570亿元，同比增长12%；实现净利润289亿元，较去年同期上涨3.3%。

　　但不可否认的是，上半年信托公司的房地产和政信两大业务支柱在上半年均受到一定程度影响。受疫情影响，信托公司展业客观上遇到一些困难。但进入二季度，随着疫情逐步得到控制，一系列刺激政策逐步落地，实体经济逐步复苏，信托业务逐步恢复。房地产信托业务受限于严监管下的规模控制，政信业务则受低成本资金进入后的挤出效应影响。

　　总的来说，在经济增速稳定压力加大、金融加速扩大对外开放和信托行业转型升级的重要关口，信托行业应坚持服务实体经济和人民美好生活的导向，迎难而上，化危为机，加快转型创新和业务破局，进一步推动信托行业的高质量发展。

　　上半年信托行业经营情况

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　　行业资产规模小幅上涨，但增速放缓

　　截至2020年7月24日，共有63家信托公司在银行间市场披露了2020年上半年未经审计财务数据。已公布财务数据的信托公司平均总资产为122.59亿元，较2019年中报的119.21亿元增加2.8%；平均净资产96.89亿元，较去年同期增长5.6%，上半年固有资产规模呈现稳步增长趋势。行业整体固有资产规模保持了良性增长，行业抵御项目风险能力进一步增强。

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　　行业整体经营稳健，资产负债率有所改善

　　2020年上半年，63家信托公司整体资产负债率为21.0%，较2019年中的21.7%有所下降。行业整体资产负债率的好转，说明信托公司上半年经营状况较好，严监管政策奏效，行业经受住了疫情带来的不利影响的考验，信托公司抗风险能力不断增强，偿还债务的能力不断提高。

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　　上半年经营业绩保持增长，头部公司阵营稳定

　　上半年，由于新冠疫情的爆发，各地交通阻断，对信托公司展业客观上造成了较大困难。进入二季度，随着疫情逐步得到控制，一系列刺激政策逐步落地，宽信用政策奏效，实体经济逐步复苏，信托业务得以逐步恢复。但不可否认的是，信托公司的房地产和政信两大业务支柱在上半年均受到一定程度影响。前者受限于严监管下的规模控制，后者则受低成本资金进入市场后的挤出效应影响。上半年信托业务整体基本保持在去年同期水平，在新冠疫情的不利影响下，营收和利润均有超过半数以上的公司在上半年迎来增长。63家信托公司上半年共实现营业收入570.85亿元，同比增长12.22%，其中38家公司实现营收增长，占比达到60.3%；净利润则为289.13亿元，较去年同期上涨3.3%，其中34家实现净利润增长，占比约54%。

　　4 信托公司盈利依赖信托业务收入的增加

　　根据信托业协会披露的数据显示，信托业务规模依然延续着2018年以来环比下滑态势，2020年一季度信托资产规模降至21.33万亿元，较2019年四季度末的21.60万亿元小幅下降1.28%。但同时，随着主动管理意识持续增强，信托公司纷纷进行了结构转型优化，盈利能力反而在增强。2020年上半年63家公司的信托业务收入达到394.99亿元，平均每家6.27亿元，较去年同期增长12.1%。已披露的63家信托公司中，有41家信托业务收入较去年增长，比例达到65%。

　　5　疫情下信托行业收入多元化有所倒退

　　营业收入的结构方面，信托业务收入（即手续费及佣金净收入）遥遥领先于其他分项，是信托公司主要的支撑来源，2020年上半年占营业收入的比重上升至72.1%。其他主要分项方面，投资收益在今年上半年有明显的下滑，主要原因或在于受疫情影响，国内资本、股权投资市场表现清淡，特别是一季度良好的投资标的稀缺，拖累了信托公司投资收益的增长，相对应的，信托公司利息净收入在上半年有所反弹，也是疫情下，市场风向情绪偏谨慎的体现。

　　信托业下半年形势分析

　　整体来看，预计行业严监管政策将会贯穿全年。从5月发布的《信托公司资金信托管理暂行办法》来看，监管对信托标品化、公司资本实力提出更高要求，行业转型的迫切性不断加大。从业务开展来看，房住不炒政策延续，传统业绩支柱房地产领域政策未有松动，房地产类信托新增规模受限。此外，银保监会要求进一步压降融资类业务规模，监管层明确表示融资类业务将不再是所有信托公司的“特有牌照”。但从另一方面看，监管政策正在倒逼信托公司转型，以往简单粗暴的“放贷”模式将会逐渐退出历史舞台。相应地，家族信托、服务信托、标品信托等符合信托本源的业务类型将会是信托公司展业的主要方向。

　　下半年信托公司仍面临较为严峻的考验，在疫情未能完全控制，经济下行压力较大的情况下，抓住机会转型升级将是信托公司破局的重要时机。各信托应充分发挥信托制度优势，在提高专业管理能力，强化服务意识的同时，尽快实现经营模式的转型。

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责任编辑：唐婧