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把握经济与投资品的周期性

发布时间:2012-08-01

    正如2007年投资者不谈股票就显得落后了一样,2012年上半年,投资者如果不谈信托产品,也会让人觉得落后市场太远。


    信托业自去年以来可谓是收益颇丰,这既体现在信托公司整体收入、利润、员工数的节节攀升,也体现在信托额度经常被“秒杀”的火爆销售中。公募基金虽然发不了固定收益信托,但也有变通办法,汇添富和华安公司推出了类银行短期理财产品的“理财30”、“月月鑫”等产品,也受到投资者的高度认可,首期发行量直上400亿元关口。


    总之,只要收益看上去相对固定、锁定期限不超过2年的各类固定收益产品,大都获得了市场的热追。确实,钱不能进房市,又不敢进股市,最后只能投入固定收益产品了。这和2007年的股市有点类似,当时,热钱蜂拥进入股市,随着股指的抬升,赚钱的人越来越多,乐观的气氛越来越浓。不过,如果我们记得股市在2008年的大跌,那我们对今年一季度信托固定收益达到5.3万亿元的存量巅峰可能会有更深一层的认识:在巅峰处,不能只见风景,不见陷阱。股市会跌,信托类固定收益产品其实也会,甚至会以另一种更极端的形式——连本金都颗粒无回。


    经济是有变动周期的,投资热点产品也一样。这种此消彼长的关系正如“美林时钟”所揭示的那样,具有一定的内在规律。在不同的经济周期中,各类资产表现迥异。比如,在经济的衰退期,最好的资产是债券类的固定收益产品;在复苏期,最好的资产则是股票和基金。判断经济周期,可以用两个常见的经济数据,一是GDP增长率,看增长率是在加大还是减小;二是利率变动,经济加速往往是在加息通道中,经济衰退时往往会开启降息通道。有效地判断了我们处于哪个经济周期后,投资者就可以选择该阶段中表现最好的资产类别,适当多配,而对其他的资产类别可适当减配。


    那么,今年下半年如何做好资产配置?一句话:看清形势,配好类别。今年6月8日,央行宣布降息25个基点,这是央行时隔3年后的首次降息。这次降息,标志着中国经济正下行并将见底,通胀也回落到3%之内,美林时钟正从衰退期向复苏期过渡。


    在这种形势下,该如何配置大类资产?


    首先,看流动性最强的货币类资产,货币市场基金的年化收益率已经从顶峰的6%下降到5%以内并将继续下降,所以除流动性需要外可以适当减配。而固定收益类信托则毫无疑问正处在行业景气度的顶峰,未来收益率也将下降,所以锁定2年期以上的中长期产品是最佳选择。


    其次,债券型基金从去年下半年开始就“蠢蠢欲动”并已有相当的涨幅,整体而言,未来3至6个月虽然债券基金依然有机会,但很可能是“牛尾巴”了。现在最被低估和最有潜力的资产是什么?恰恰是大多数人谈虎色变的股票和股票型基金。在经济触底并转向复苏的过程中,股票性资产,包括公募基金和阳光私募基金往往会表现优异。所以今年下半年如果想赚钱的话,看形势的目光需要更敏锐。


    (作者:好买基金执行董事、总经理 杨文斌)

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